美股專家-李順威: 春江水暖鴨先知

雪姬

美股專家-李順威: 春江水暖鴨先知

風起青萍之末，港股由下跌千多點縮窄至3百多點，原來是嗅到大變在即。聯儲局突然削減貼現率息率，其重要性有不同意見，我覺得這個動作是有意義的。

貼現率(discount rate)不是聯儲局基金利率(fed fund rate)--貼現率是特定財務機構在有需要時向聯儲局借款時需付的利率，以往貼現率被視為徵罰性利率，因為它通常是高於聯儲局基金利率，財務機構只會在不能以聯儲局基金利率借款時才以貼現率借款。最近以貼現率借出的款項僅為2.7億美元左右，在過去一年每日透過貼現窗機制借出的平均款項為數1.87億美元。換句話說，貼現率對信貸市場的實際影響是不大的。然此，就削減貼現率能否使財經市場撥亂返正是一個見仁見智的問題。我的看法是:

1)聯儲局明顯有意對付淡友--減息在周五股市期權結算日開市前宣告是異常"陰毒"的。因為標普五百指數期權(最大的好淡交鋒戰場)的結算是以周五綜合開市價而非收市價作準。淡友眼看持有的認沽期權價值大跌，寫出的價外認購期權卻突然到價，又苦無反擊方法。周四標普收市價為1411.26，周五開市綜合價為1450.11，相差38.84點。約有339,000張認購期權及1.2百萬張認沽期權在周五早期滿，以每點100美元乘以以1450指數值及張數，這可是一個不少的數字。

2)先減貼現率0.5%，聯儲局尚有0.5%的貼現率空間及基金利率作為武器，變成進可攻退可守。此行動表達了聯儲局關注市場動態，不會袖手旁觀事情惡化。貼現率的經濟影響不大，但目前的市場動蕩也非經濟問題所致。經濟學家Ben Stein在紐約時報撰文以"無膽交易"為題指出整個美國按揭市場為10.4萬億美元，其中13%即1.35萬億美元為次級貸款，現在有14%違約(delinquent)，其中的5%取消回贖權(foeclosure)，即670億美元，其中50%的價值是可以取回的，所以真正的損失額是330至340億美元間。假如此數倍升，即為數670億美元，這是一個大數目，但美國的國民財富為數70萬億美元，美國股市市值約15-20萬億美元，債券市場的體積更大。現在股市己下跌6.7%(這是該文見報時之數，現在己是10%)，損失市值1.1萬億美元，是次級貸款損失的30倍(其實Ben Stein還未算環球股市的跌幅)。清楚可見，現在股市下跌根本己不是次級貸款這個經濟問題所能解釋。

3)紐約聯儲局總裁以電話會議聯絡Clearning House成員(主要大銀行)，內容不詳，有說是鼓勵銀行使用貼現窗。大家記否當年Long Term Capital Fund出事後便是由紐約聯儲局總裁出面組織拯救行動的。

周四跌市時財務股竟然逆市而升，顯明有人春江水暖鴨先知!不說不知，銀行股指數(BKX)在2天內己收復了由2月高位下跌的50%幅度!

新華指數市場交易基金(FXI)高水6%，H股預託證券:中壽高水6.85%，中移動高水6.35%，中石油高水5.17%。


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以上內容我一些是認同。是美國突然宣傳減貼現率，實在令環球看淡的投資者被殺過措手不及，包括我本來星期五看到恆指收市前，有投資者積極建淡倉，看淡未來一星期的股市，也跟隨買入少許put輪，但美國減貼現率，實令小妹也被立即計劃星期一如何止蝕。但當亞洲地區認為未來一星期股市會反彈時，美國又在昨天傳出新聞，指又有兩間基金公司出問題，令未來一星期的股市出現變數，投資call、put也不明朗起來。

不認同的是作者太看輕次按虧損問題，美國央行注資過千億美元入市場，全球不少央行也注資，如果美國次按是損失數百億，市場又為何如此大波動。再說不論減貼現率還是息率，這真的對於美國樓市有幫助嗎?一個已無力供養樓宇的消費者，就算無息借貸，他還是一樣無力還清。次按只是整個美國經濟問題的其中一環，真正導致這問題的根本其實是美國經濟轉向疲弱，實在不能不察。

eric0956

這說穿了

只是一個徹底的殺頭行為

用一個名義來尬空

讓放空者斷頭認賠殺出獲利了結



就我她篇所言

次級貸款所造成的風暴

不僅僅是她本身的虧損

而是在於既成事實後所延伸出去的行為表現

轉過頭想想

這波次級房貸風暴

會使多少人無家可歸

所造成的通貨緊縮現象才是最大的隱憂



如今銀行虧損尚未完全透明化

彷彿是個未爆彈一樣猖狂

在未知這個炸彈的火藥量、爆炸威力前

一切都只能以最嚴格的態度來應對