Smart智富 DRAM股農曆年前再漲一波

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Smart智富  DRAM股農曆年前再漲一波

文◎Smart智富月刊授權提供 2007-01-05



  

力晶（5346）董事長黃崇仁日前指出，往年12月底DRAM價格總會明顯滑落，2006年卻反常，價格平穩，他預估，微軟Vista上市效應，將引發個人電腦搭載記憶體容量大幅增加，還有部分DRAM同業推進到70奈米製程的過程轉換不順，產能比預期減少，因此對2007年第1季的DRAM景氣很樂觀。

2007年第1季鐵定缺貨？

無獨有偶，茂德（5387）董事長陳良民也表示，Vista效應帶動市場對DRAM的全面性需求，目前全球前5大個人電腦代工廠積極要貨，DRAM景氣相當樂觀透明。

另一家以合約市場為主的DRAM大廠南科（2408）副總經理白培霖也表示，DRAM廠庫存水位已到偏低的危險狀態，因為Vista上市效應，2007年1、2月戴爾（Dell）及惠普（HPQ）等品牌大廠會進行產品促銷，DRAM市場2007年第1季「鐵定缺貨」。

理論上，DRAM公司老闆對DRAM景氣永遠維持樂觀，但目前問10個基金經理人，大概也有8個會贊同2007年DRAM產業有好光景的論調，只是看多的時間點小有差異。多數人看好第3季科技產業傳統旺季，DRAM產業可以很火紅；但也有近一半的人認為，第1季就會很好，顯見DRAM產業在2006年底出現淡季不淡下，榮景可以延續到2007年。


4大理由看多到2008年
拓墣產業研究所分析師陳冠廷，以「觸底翻揚的DRAM產業，由Vista締造另一波高峰」來形容2007年DRAM產業的狀況。

他提出4大理由，佐證2007年DRAM景氣應該還會相當不錯。

理由1：目前DRAM產業已是由三星電子（Samsung）、美光（Micron）、海力士（Hynix）、英飛凌（Infineon）與爾必達（Elpida）5大集團所主導，2007年國際大廠雖有新的產能開出，但多數是生產Flash，對DRAM新量產不多。

理由2：業者開發新的製程，從90奈米進步到70奈米，但製程轉換不易，估計要順暢運作得等到2008年。

理由3：因為Vista的升級效應，DRAM容量倍增，預估新作業系統軟體推出後半年，升級效應才會發酵，正巧遇上科技產業的傳統旺季。

理由4：台灣12吋廠效應發揮，成本控制能力強，而8吋廠生產競爭力喪失，將逐步退出市場。

2007年台灣有4座新的12吋廠進入量產，可以順勢迎接DRAM景氣旺旺年，且能持續到2008年。

2007年台灣5家DRAM廠中：力晶、南科、華亞科（3474）、茂德、華邦電（2344）都積極擴產。

在12吋廠投片量部分，華邦電過去因為沒12吋產能，2006年新增，產能擴充可以延續到2007年，年成長率247%，居5大公司之冠；力晶12吋廠的年成長率有61%、華亞科有27%、茂德因中科廠新產能開出亦有62%，產能成長的幅度高於世界大廠。

此外，以往台灣DRAM廠技術不如國外大廠的問題，2007年也獲得短暫的改善，主要是因70奈米製程面臨物理特性不易克服的問題，良率皆不易到達50%，反而給了台廠緩衝的時間來縮短技術上的差距，促使台廠整體競爭力在2007年得以拉近和國際大廠的距離。


台灣將成為12吋廠大本營

2006年正值國際大廠將DRAM產能轉移到NAND Flash的同時，台灣DRAM廠商積極投資12吋廠，2007年台灣將因12吋廠密度為全球之冠，而快速提高市占率，從2006年的15%成長到20%。

充足的資金使台灣DRAM廠大膽增加2007年的資本支出，元大投顧襄理劉思良表示，2007年可說是台灣DRAM建廠年，台灣全面發展12吋廠產能和高階製程是優勢，其中，華亞科第2座12吋廠首先登場，預計第1季完成；力晶展開12C、12D 2座雙子星12吋廠建廠，將可在第3季完成。

另外，茂德也將興建第3座12吋晶圓廠，第3季產能可以開出；就連動作較慢的南科，第1座12吋廠也預計在2007年年底量產。由此可見，挾12吋廠的優勢，2007年將是台灣DRAM廠在全球市場嶄露頭角的一年。

劉思良強調，2006年底DRAM產業淡季不淡的效應，可延續到2007年初，2007年DRAM價格向下修正的幅度將在20%以內，價格的跌幅是歷年最少，而且台灣DRAM廠商成本又可降低20～25%，毛利能維持在40～50%之間，試問台灣哪個科技產業有如此高的毛利呢？

因此2007年DRAM產業應該不錯。

2006年12月DRAM供需確實較往年吃緊，12月上旬現貨、合約價維持穩定，許多製造代工廠因應微軟下一代作業系統Vista推出，都有提高庫存的動作，包括力晶、南科、華亞科、茂德、華邦電等廠商2006年12月營收仍有機會續創新高，2007年1月也將維持高檔。


短線農曆年前有行情
儘管市場對DRAM一片看好，但台証投顧經理陳煌仁卻認為，DRAM產業的景氣波動幅度相當激烈，主因是DRAM廠增建新廠需要1年的時間，在產能大幅開出之前，往往需求已先達到高點。

雖然2006年12月的需求仍然強勁，但合約價與現貨價已呈現下修的趨勢，到2007年第1季，因個人電腦進入淡季，將使DRAM出現小幅供過於求現象，現在買進DRAM可能遇到短期高點，長線布局的投資人，最好在現貨價跌破合約價時先耐心等候，待2007年第1季以後，現貨價再突破合約價時才買進，是比較安全的作法。

若以積極投資的角度，因為Vista於2007年1月底上市，又逢中國農曆春節，預料DRAM買氣將很熱絡，DRAM價格也將維持在4.5～5美元的高檔整理，DRAM廠仍能維持良好的獲利，類股應可再漲一波。

至於中長期投資人若要布局，最好根據產能的推出速度找尋標的，首先是華邦電因12吋廠2007年初產量大增，將最先受益；之後第1季華亞科新產能開出，也是很安全的投資標的。力晶、茂德、南科新產能則將在第3季之後開出，建議可以等到農曆年後，DRAM報價穩定落底，微幅上揚時，才是比較好的投資時機。

如果就籌碼面來分析，台塑集團的華亞科與南科因為大股東是台塑相關公司，2006年下半年集團更加碼投資，因此在外流通籌碼比茂德與力晶穩定，未來在華亞科第二座12吋廠年底量產，正巧遇到科技產業的旺季，有籌碼穩定的優勢，加上業績不俗，也是可以特別注意的標的。



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